016.利率理论

5、资本年平均利率常数

资本如何度量其创造的财富呢？

早前的传统农业生产是一年一个生产周期，后来才变成两个或几个周期，但资本随生产而就存在了，利息是市场按资本分配，三年一个市场周期。虽然市场周期中生产、销售会有变化，简化到不变化。

一般地按照历史资料计算资本，这便存在几个问题：① 资本形成过程中复杂的利息问题。②资本重置的问题，有三个方面：一、折旧，二、价格重置，三、技术水平相对重置会反映到价格重置。③资产的状态及有效性问题。④如何确定合理的利润？⑤无形资产评估。

现行财务将借款及其利息从利润中减去，这会影响效益评价。

延后回款利息。⑥税前还贷。

过小的资本不足以投资，一般也就将资本利息作为存款或借贷，存款利率远低于借贷。规模不同，投资等待期限是不同的，规模越小等待的期限较长，因为各方面都还没有成长起来。过大的资本有投资盲点的问题。资本过小是折磨期，过大则超过了智力范围。

设资本年平均利率为X，资本按1计。

于是：

第一年资本利息：X

第二年资本利息：X+X²

第三年资本利息：X+2X²+X³

因此，3X+3X²+X³=1+X-X2

2X+4X²+X³=1

代入整数，X=30%

3X+3X²+X³=1+X-X2包含了资本重置（资产评估）的问题，很容易想到3X+3X²+XX²=1或3X+3XX²+X³=1+X，不容易想到3X+3X²+X³=1+X-X²。

资本30%年平均利率是市场的最佳，不做市场平均。要超过这个数不容易，因为会招来新的竞争者。霸断市场是否会使资本利率超过30%，不行，反而是低得多。霸断需要权力或势力，权力或势力难有市场的鉴定、转寰的智慧。

6、成本与销售额的年平均利率常数

现实的数据比较复杂，是否可以从之归纳出销售额的年平均利率常数？先前认为是可以的，但在研究《货币理论》后认为不行，还是采用先前的逼近法。先前只是为了省事。

资本的年平均利息等于成本年平均利息，成本利息也可以认为是成本按资本利息累积的利息之和。按利率公式求得的资本有一部分是不同时期的成本加权求得的资本，不是资本的实际数。

销售额减去资本利息便是成本，价格便是成本。但问题是：资本是多少？成本是多少？

按历史成本计算，资本、成本组分有期时不同而有不同复利，成本本质上也是按资本利率来计算的，只不过要加上成本和复利等变化。按销售额计算能忽略过程，库存没有销售出去便没有实现资本利息。销售滞后于库存，库存有变化的问题，这需要计算平均数，在数据不全的情况下也可以先算一个大概，按产值（以价格计）也可。

资本是期初，销额是期未，在范式上是对等的。

成本构成的复杂使得不能按过程来推理销售额利率，市场却能神奇地给每一个细节定价。这给了我们用成本按资本利率来推导销售额利率的可能。

销售年平均利率必是常数，否则，商品便没确定的价格。设，一年一个生产周期，销售年平均利率常数为A，销售额为a；资本为b；于是有：

30%b=Aa，b / a = A /30%＜1。

A＜15%时，前期投资过小,后期大量资本效用时间不足，于是，15%<A<30%。

前期投资三分之二，20+5=25。A＞25%时，后期收益相对较小，可划断外包，于是，15%<A<25%。

分成均匀的两段投资，15+7.5=22.5。

分成均匀的四段投资，7.5+5.62+3.75+1.9=18.77。

前期投资＞后期投资。不均匀四段投资，第一阶段＞第二阶段＞第三阶段＞第四阶段。

于是，18.77<A

将四段投资分成前期三分二，前后半年各平均，10+7.5+2.5+1.25=21.25

前后半年不平均，各是后者二倍，13.3+5+3.3+0.12=21.72

A＜21.72。

后期1/3的资本量不是小数，有一部分工作是需要外包的。外包给了思路，不均匀的投资存在资产闲置的问题，但又必须有相当一部分是不均匀投资，有一部分前期业务也需要外包，有一部分业务需要做外包，企业难以与市场清楚划分界线。因此，18.77＜A＜21.72。

取整，A=20%。成本年平均利率常数25%。

企业与市场难相交织，能够外包的工作却要自己干则不经济。非要自己干的部分是垄断性的，市场干不了的。有闲置的资产便需要做外包业务。要赚足资本年平均30%的利息不容易。

7. 30% 资本=20%销售额/N。N销售周期。

留一个悬念，有人会计算N吗？保准你不会。

复杂的税收，混乱的财务

物品兑价方式要会用没有说明是不行的，其要求与传统的财务不同。

1、贷款按自有资本计算。还贷、新的投资应算在利润中。

2、税前还贷？税前税后本应是一样的，税前可以降税率的，拉后有照顾经营不善的企业之婵。

3、企业财务将新的投资算作成本了。

公式使用说明